经济趋势策略行

周四（12月2日）对于美联储提前加息的美联预期有所升温，短期美债收益率走高。储最随着美联储主席鲍威尔在参议院听证会上讨论了导致持续通胀的终加债券因素，以及奥密克戎变体给经济带来的息幅风险。市场目前预计将在大约6个月内提高利率。度或低于不过近期美债收益率走势表明，有限押注投资者正在押注美联储不会将短期利率提高到2%以上。市场

美债收益率涨幅有限引发担忧，利率投资者对美联储加息幅度预期有限

美国政府债券收益率今年已大幅攀升。峰值然而一些分析人士担心，美联收益率仍然处于低位。储最原因在于，终加债券市场预期美联储提高目前接近零的息幅基准联邦基金利率的期限正在接近。这一预期本应有助推高国债收益率，度或低于特别是有限押注那些期限在2到7年之间的中短期债券。

理论上，这些收益率代表的是每只债券在其存续期的平均预期联邦基金利率，再加上一些额外的补偿，以弥补预期错误的风险。目前，七年期美国国债收益率今年已从0.643%攀升至1.35%上方。但考虑到投资者目前预计美联储将在六个月左右的时间内加息，这一比例仍然非常低。


（7年期美债收益率今年已大幅攀升）

分析师们认为，债券收益率受限总体上意味着，市场预计美联储最终不会将利率上调至约1.5%至2%的水平。而相比之下，美联储官员曾表示，他们认为银行间隔夜拆借超额准备金的利率，长期来看将达到2.5%，与2018年美联储上一次加息周期结束时的所谓终端利率相同。

在某种程度上，较低的利率水平意味着投资者可以继续购买股票和公司债券等风险更高的资产，前提是在可预见的未来，利率将保持在非常低的水平。与此同时，这也表明经济存在弱点，这将使美联储难以在不引发衰退的情况下收紧金融环境。

道明证券(TD Securities)全球利率策略主管米斯拉Priya Misra表示，目前许多投资者似乎认为隐含的最终利率较低，只是因为美联储出于某种原因希望保持温和。但我认为，如果最终利率维持较低水平可能是因为长期增长疲软，这实际上对风险资产不利。”

收益率涨幅受限恐暗示悲观情绪，加息幅度如超出预期或殃及其他市场

米斯拉表示：债券投资者可能对经济前景感到悲观的主要原因有以下几个：

一种可能性是，疫情可能对经济造成长期创伤，比如愿意参与劳动力市场的人的比例降低。

另一个可能的原因是，部分由供应链问题引起的高通胀可能会促使美联储提前加息，从而阻止劳动力市场全面复苏。自春季以来，随着通胀飙升，投资者已经消化了加息提前的可能性，基于市场的美联储终端利率指标已经下降。

也有一些分析师警告说，各种因素可能正在扭曲债券市场的信号，比如面对国内市场债券收益率更低的情况，海外投资者对美国国债的需求增加。

无论是什么因素压低了收益率，许多人都认为，如果通胀持续走高，美联储暗示可能会将利率上调至高于投资者预期的水平，就有可能出现大规模抛盘。随着投资者面临抛售导致的长期利率上升，这进而可能影响到其他市场。

FHN Financial利率策略师沃格尔(Jim Vogel)表示，有理由预计债券市场的长期利率预期将会重新调整。但他说，明年可能不会出现这种情况，因为投资者和美联储可能会把注意力集中在更紧迫的问题上，比如美联储何时结束债券购买计划，并首次宣布加息。